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貨幣政策長短搭配穩流動性
[來源:第一財經日報 | 作者:杜川 周艾琳 | 日期:2019-11-20 13:41:35 | 瀏覽次]

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逆回購利率時隔四年下調mT4流通經濟網

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貨幣政策長短搭配穩流動性mT4流通經濟網

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11.20 貨幣政策長短搭配穩流動性.jpgmT4流通經濟網

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繼月初下調MLF(中期借貸便利)操作利率之后,央行昨日再次超預期下調公開市場逆回購利率。mT4流通經濟網

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1118日,央行公告稱,以利率招標方式開展了1800億元7天期逆回購操作,中標利率為2.5%,較上一期下降5bp(基點)。mT4流通經濟網

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多位市場分析人士表示,逆回購利率下降有利于銀行負債成本降低,引導信貸成本下行,同時也是監管層加強逆周期調節的具體體現。市場預期,1120日新一輪LPR(貸款市場報價利率)報價時,LPR利率大概率將繼續下調5bp。mT4流通經濟網

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長短搭配穩流動性預期mT4流通經濟網

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這也是時隔4年多央行首次下調逆回購利率,央行最近一次下調逆回購利率發生在20151027日。mT4流通經濟網

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20183月,美聯儲開啟2018年首次加息,中國央行跟隨上調逆回購操作利率,從2.5%升至2.55%。進入2019年,美聯儲多次降息,但央行公開市場操作利率并未同步跟隨。mT4流通經濟網

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近期,貨幣市場利率已整體邊際走高。1115日,隔夜Shibor(上海銀行間同業拆借利率)2.6930%,上漲2.70bp;7Shibor2.7370%,上漲5.50bp;DR001(銀存間隔夜質押式回購)加權平均價報2.7784%,DR007加權平均價報3.0148%。mT4流通經濟網

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東方金誠首席宏觀分析師王青表示,此次7天期逆回購利率下調,有望扭轉此前4個月貨幣市場利率整體邊際走高,且8月和10月的DR007平均利率水平已高于上年同期的狀況,意味著從11月開始,寬貨幣勢頭有望恢復。mT4流通經濟網

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央行1116日發布的《2019年第三季度中國貨幣政策執行報告》盡管強調堅決不搞大水漫灌,警惕通脹預期發散,但同時也強調經濟下行壓力持續加大,不再提把好貨幣供給總閘門,并將之前的適時適度進行逆周期調節表述調整為加強逆周期調節。這也為下一步維持穩健略寬松的貨幣政策留下空間。mT4流通經濟網

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115日,央行在續作MLF的同時,MLF利率由3.3%下調至3.25%。1115日,央行在當日無MLF到期情況下開展MLF操作2000億元,中標利率持平于3.25%。mT4流通經濟網

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民生銀行首席研究員溫彬表示,11月已開展了6000億元MLF操作,疊加18日的1800億元7天期逆回購操作,反映央行繼續通過“OMO(公開市場操作)+MLF”的政策工具組合,長短搭配,確保流動性合理充裕,穩定流動性預期。mT4流通經濟網

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根據近幾年的經驗,央行政策利率一般都是聯動調節,沒有單獨調節MLF利率而不調節OMO利率的現象。對于銀行,下調利率有利于降低平均邊際資金成本,特別是對于銀行間市場資金融入量較大、民企信貸占比較高的中小銀行,貨幣市場利率下行有利于降低其負債端成本。民生證券首席宏觀分析師解運亮對表示。mT4流通經濟網

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光大證券固收研究團隊認為,相較于公開市場逆回購等短期資金供給而言,MLFTMLF(定向中期借貸便利)對于信貸市場的傳導作用更為直接、高效。央行會繼續堅持實施穩健的貨幣政策并適時預調微調,及時運用OMO、MLF、TMLF、降準等方式向市場提供流動性,且于12月再度降準的概率較大。mT4流通經濟網

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鋪路本月LPR利率下行mT4流通經濟網

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隨著MLF利率和逆回購利率的先后下調,各界預計,本周三(1120)LPR報價利率有望下行。mT4流通經濟網

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“1120LPR報價非常關鍵,它將明確MLF利率和LPR利率之間的傳導機制。溫彬表示,鑒于1年期MLF利率已下調5bp3.25%,預計1年期LPR將同步下調5bp4.15%。mT4流通經濟網

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央行下調MLF利率和OMO利率,可以充分引導LPR利率下行,推動降低實體企業融資成本。另一方面,下調OMO利率的時點在三季度貨幣政策執行報告前后比較好,這樣可以和貨幣政策執行報告起到相互配合的作用。解運亮表示。mT4流通經濟網

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王青認為,降低逆回購利率一方面將降低金融機構平均邊際資金成本,推動最新一期LPR報價恢復下行態勢,進而降低企業實際貸款利率;另一方面,這也是在當前宏觀經濟下行壓力較大背景下,監管層釋放出清晰的逆周期政策調節力度加大的信號,將有助于穩定市場信心和四季度宏觀經濟運行。mT4流通經濟網

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債市仍以區間震蕩為主mT4流通經濟網

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受到逆回購利率略為意外下調的影響,18日,滬指低開高走突破2900點,券商等金融板塊拉升。截至收盤,滬指報2909.20點,漲幅0.62%;深成指、創業板指也都有所上漲。mT4流通經濟網

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相比之下,消息對債市的影響更大。10年期國債收益率當日下行0.5bp,報3.228%。mT4流通經濟網

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相當于調低了利率走廊的下限,是政策性微調,控制釋放量,降低融資成本,債市反應較強,但預計此后仍然會以區間震蕩為主。中航信托債券投資經理朱偉林對第一財經表示。mT4流通經濟網

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同日,DR001加權平均價下行0.67bp2.7015%,DR007加權平均價下行3.93bp2.7418%,Shibor漲跌互現,其中7天期Shibor下行0.90bp。資金面壓力有所緩解。10年期國債期貨主力T1912上漲0.41%。mT4流通經濟網

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10月以來,債市悲觀情緒一度彌漫,10年期國債收益率從8月接近3%的最低點一路攀升至3.4%附近,此前央行的十足定力也使得債券交易員開始做空債市。mT4流通經濟網

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而隨著MLF、OMO利率的調降,債市悲觀情緒有所緩解。mT4流通經濟網

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部分銀行理財配置盤有資金配置的需求,因此對于利率債仍然是保持越跌越買的觀點,就通脹而言,雖然的確制約了部分央行政策空間,但主要關注的還是核心通脹。某股份行資管人士對表示。mT4流通經濟網

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不過,多位債市交易員認為,鑒于后續央行難以大幅放松貨幣政策,且地方政府債的后續發行可能造成擠出效應,目前仍對債市持謹慎觀望的態度。mT4流通經濟網

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(原標題:逆回購利率時隔四年下調 貨幣政策長短搭配穩流動性)mT4流通經濟網

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責任編輯:rongya